7月美联储会议维持利率不变 看低利率下的投资机会

美联储7月会议维持利率不变，符合预期。美联储表示，威胁到美国经济的风险因素在减小，劳动力市场在好转，这意味着美联储认为形势在朝着有利于加息的方向转变。《华尔街日报》点评称，美联储加息大门打开，最早或9月加息。

美联储在7月FOMC会议上维持利率0.25%~0.5%不变，符合预期。美联储重申，经济形势只允许以缓慢的速度加息。美联储未提及下次可能的加息时点。美联储上次加息是去年12月，为近十年来的首次加息。

本次会议上，FOMC的10位委员中，有9人投支持票，1人反对。堪萨斯联储主席Esther George在本次会议上投了反对票。她认为美联储应加息25个基点。

尽管按兵不动，但美联储官员们对劳动力市场和经济其它板块的描述，比此前更乐观。美联储在声明中表示，6月会议以来，美国经济活动以温和的速度扩张。家庭支出在持续表现强劲，但企业投资依然低迷。与之相比，美联储在6月FOMC声明中称，家庭支出在增加，经济活动似乎在提速。

值得注意的是，美联储在本次声明中表示，威胁到经济前景展望的短期风险已经在减少。美联储对风险的评估是他们未来政策可能向哪里倾斜的指标。当他们预计经济有下行风险时，美联储会按兵不动甚至降息。美联储在过去两次会议上未提及风险问题。这次重提风险减小，意味着美联储认为加息可能又会临近，虽然还不能肯定是否马上加息。

回顾6月FOMC会议，美联储也选择按兵不动。5月意外令人失望的非农就业数据，外加对英国退欧担忧的增加，是美联储当时决定继续维持低利率的原因。

6月会议后一周，英国公投决定退欧。虽然市场出现了短时间剧动，但很快恢复，美股还创下了历史新高。近期零售销售、房屋开工、产能利用率、服务行业等方面的数据都超过了经济学家们的预期。

美联储认为6月就业数据强劲，指标显示劳动力市场利用率在近几个月有所增加。7月FOMC声明中，共三次提及近来劳动力市场的改善。美国6月新增非农就业人口为28.7万，创下2015年10月以来新高，预期为增长18万;6月失业率为4.9%。

美联储称将继续密切关注通胀和全球局势发展，这表明官员们虽然认为英国退欧的影响有限，但仍不确定威胁美国经济增长的因素是否消散，例如来自欧洲和中国经济增长方面的风险。美联储重申预计通胀将朝着2%的目标水平前进。

《华尔街日报》点评称，美联储上调了对近期经济表现的评估，称短期风险因素减少。这意味着，美联储打开了加息的大门，美国最早或9月加息。如果从现在到9月会议期间，劳动力市场和其它关键经济指标持续改进，美联储可能会选择加息。

彭博社撰文称，耶伦处理货币政策的方式是谨慎的，在美国国内紧缩信贷、低生产率、以及全球冲击的背景下，她要设法提振经济。美国维持低利率的时间超过预期，表明耶伦希望等待足够多的证据，证实美国经济强劲，以及等待海外风险消退。

美联储下次FOMC会议是在9月20~21日。不过在此之前，耶伦会发表重要讲话，或许会为美联储9月如何行动给出更多线索。例如，她将出席在Jackson Hole举行的全球央行大会，届时就经济形势发表讲话。

7月FOMC声明公布后，市场预期9月会议及之后加息的概率增加，预计今年12月美联储加息概率超过50%。

低利率下的投资机会

美联储维持利率不变，美元先冲高后回落。全球较为宽松货币下，投资者有哪些投资机会呢?

1、按揭贷款。

英国最新一项研究对过去18年主要资产投资收益做了研究，发现低利率下，每投资1英镑可让其增长14.9英镑，储蓄利息最低，而投资股票、债券、不动产，或者偿还按揭贷款的收益最大。低利率下，按揭贷款投资平均收益超过债券。

2、债券低收益率支持股票。

低利率下，债券收益率支持股票，低利率下支持估值较高美国股市继续上涨，投资者可在债券市场获得收益。美国两年期公债收益率上升至0.723%，稍早触及0.731%，达到四周高位。十年期国债收益率为1.575%。短期债券收益率与长期债券收益率同涨，同时支持债券也支持股票。

3、亚洲新兴市场股市。

资金流入白银，美联储维持利率不变后白银价格上涨，对于亚洲新兴市场股市是支持，研究发现，亚洲新兴市场股市更接近黄金价值，白银价格上涨表现在实体经济复苏加快，而从全球实体经济分析，亚洲新兴市场实体经济更具潜力。

美联储维持利率不变或释放了两个风险：

第一，债券市场。

美国大约有18万亿债务，比金融危机2008年增长约一倍，美国不得不支付两倍利息，如果提高利率，债务利息增长，支付到期债务利息增长。随着债务增加，利息支付也随之增加，美联储若加息，未偿还债务借贷成本增加，利息成本增加，债务成本会随着利率提高而增长，美联储维持利率不变有助于债券，低利率有助于债券。

从原油价格供应大于需求分析，市场需要经济复苏而等待需求增长，原油价格若处于较低水平维持一段时间，原油市场的企业或降低成本来提高收益，从石油企业债务角度分析，短期债券或比长期债券更受到投资者欢迎。从市场流动性角度分析，资金流动系数较高债券投资收益更好。

第二，利率相关度高商品或衍生品。

据国际清算银行，华尔街和世界金融公司资产负债表增长，利润增加。利率提升会提高次级抵押贷款衍生产品风险。维持利率不变，有助于金融衍生品安全度。当利率提升，美国金融公司数百万利率衍生品风险会增加，而维持利率不变，对于金融衍生品更好。

美联储维持利率不变，从企业和消费者角度，有哪些投资者机会呢?

1、汽车。

有研究表明，利率增长，对于汽车市场来说是收紧，但随着生产力提高，成本下降，油价更便宜，对于消费者仍是好消息。维持利率不变，对于汽车企业贷款或公司债券是支持。

2、按揭贷款购房者。

维持利率不变，按揭贷款成本维持在低位，对于按揭贷款购房者是好消息。储户的利息可能随宽松减少，但是，对于按揭贷款买房者是好消息。

3、白银价格。

美联储维持利率不变，白银价格反弹，白银贵金属特点与黄金有类似，但白银比黄金更活跃一些，白银价格一旦反弹，或比黄金幅度较大，而且将比较长期上涨。

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