美联储加息预期给出哪些信号?静待今晚耶伦讲话

2016-05-27 华美优胜综合整理 1004

美东时间周五下午1:15,美联储主席耶伦将发表讲话。而现在,投资者最关注的就是美联储的加息大计。

政策制定者们预计今年将加息两次,而耶伦很可能在本次讲话中透露,美联储可能于6月加息。

在上周4月FOMC会议纪要公布后,市场对美联储加息的预期大幅攀升。目前,美国联邦基金利率期货显示,交易员预计,美联储6月加息概率接近30%,远高于4月底12%的水平。目前,市场关注美联储官员给出的任何信息。

(下图来自彭博)

美联储加息预期给出哪些信号?静待今晚耶伦讲话

有“新债王”之称的Doubleline Capital首席执行官Jeff Gundlach 预计,耶伦将在讲话中释出鸽派信号。

美联储FOMC投票委员之一、美联储理事Jerome Powell周四表示,根据经济数据和不断变化的风险,下一次加息可能很快到来。

Powell表示,希望看到第二季度经济增长能够显著提高,伴随油价回升以及美元走弱有助于帮助美联储实现2%的通胀目标,预计美国经济会朝着最大的就业增长和稳定的价格水平发展。

Powell称:“如果即将得到的数据继续支持这些预期,我认为逐渐提高美联储基金利率是合适的,根据即将产生的数据以及不断加大的风险,下一次加息可能很快就会开始。

当然,谁都不能保证耶伦本次讲话会谈及货币政策。摩根大通债券分析师本周表示,他们预计耶伦本次讲话将不会涉及货币政策。

如果耶伦本次讲话真的提到了货币政策,那交易员们很可能发现市场的流动性很差。下周一是美国公众假日Memorial Day,债券市场将在周五下午两点后关闭三天。而许多交易员已经放假,根据历史经验来看,这一天的债市交易将陷入低迷。

在2015年,国债在Memorial Day前一个周五的交易量是普通周五的2/3。而股市的交易量在去年所有交易日中排名倒数第五。

证券经纪公司Instinet LLC美国交易主管Larry Weiss向彭博表示:“美联储主席在市场交易量低迷的时刻讲话,这既不同寻常,而且可能带来危险。她讲话后的市场影响很可能因为流动性的缺乏而被夸大。”

美联储如何平衡两个经济数据

美联储公布四月会议纪要后,一夜之间市场几乎都认为六月会议将要加息。既然美联储表示加息步伐基于经济数据,然而,美联储至少有两个经济数据仍需平衡:劳动力市场数据与低通胀率。

众所周知,美联储通胀率目标为2%,失业率目标范围4.5%至5%,美联储已经把失业率从10%下调至5%,目前正向着充分就业。

据美国路易斯联储一份研究,充分就业可推动通胀率上升。而通货膨胀是一种货币现象,货币供应量增加推动通胀率,尽管一直供应货币,通货膨胀仍未大幅提升,每个人希望价格能够上涨,物价指数上涨,商品价格上涨,原材料价格上涨,消费品价格上涨,工业产品价格上涨,服务价格上涨,商品价格上涨,能源价格上涨。

因为,价格上涨能够推动更高工资,企业扩大投资新增雇员,失业率下降,经济达到充分就业。

美联储加息预期给出哪些信号?静待今晚耶伦讲话

经济学家用菲利普斯曲线来研究失业率与通货膨胀之间是否存在一种交替关系,通胀率较高时,失业率低,通货膨胀低时,失业率高。萨缪尔森和索洛把菲利普斯曲线发展成为研究失业率与通货膨胀之间交替关系的曲线。

而美联储认为,充分就业可推升通胀率上升。美联储等待一个更好的加息时刻,一直到通胀率节节攀升,也就意味着可以继续加息,一步,两步,或者两次利率提升。

从路易斯联储最新研究,美国失业率回落,通胀率小幅提升,看似正向着美联储预期迈进,然而,如果美国经济衰退,企业投资大幅减少,新增雇员减少,失业率提升,负利率与资产负债表扩大,美联储又会回到量化宽松,而非收紧加息,如果美国经济衰退增速下降至-3%,美联储加息概率又会再次降低。

尽管我们讨论这两个数据是美国国内,失业率与通货膨胀数据,然而,美联储降低利率或提高利率可能会波及全球,美联储提高利率提振美元,美元兑欧元和日元其它货币汇率会发生变化。反过来,美元升值抑制美国制造业出口活动。

一枚硬币有两面,美元升值也是如此。


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