国际大佬分析：2017年投资环境！资产配置应如何调整？

2月4日，华尔街见闻携手宜信财富，在纽约华尔道夫酒店举行了新春见面会。多位知名对冲基金经理就全球资产配置这一话题进行深入讨论，纽约总领馆商务参赞周善青也应邀出席。

宜信财富董事总经理Frank Wang对2017年的资本市场给出一个“谨慎乐观”的判断，并提醒投资者警惕潜在“黑天鹅”事件。Frank认为，对于A股，经过2016年市场的大幅调整，很多资产的投资价值显得更有吸引力;对于港股，沪港通和深港通相继开通，预期三地的资金可以更有效地流动起来，会对港股价值有很大的提升。美国新总统上任后，增加基础建设投资、减税，放松过去几年过紧的金融监管等措施，有助于美国经济长期发展，因此看好美股，以及一些新兴市场，比如巴西股指等。

得益于中国过去十几年的高速发展，人民财富迅速增长，推升了全球资产配置需求。围绕着全球资产配置，嘉宾们讨论了特朗普上任后的影响、今年各大类资产走势展望、全球央行政策、量化投资、中美房地产投资等。

受邀嘉宾观点仅代表其个人，不代表任何机构意见。排序不分先后。

BlueCrest资产管理公司基金经理胡刚

胡刚围绕特朗普的“面子”，谈了对投资环境的影响。他认为，未来两年市场交易应坚决做多特朗普的“面子”。胡刚认为两年内人民币会完全市场化自由浮动，且兑美元可能是上涨而非下跌。

GMBP Capital创始人兼CEO陈赫

陈赫表示，在分析研究宏观市场时，他更倾向于以数据和模型为基础和出发点。在做全球资产配置时，要采用长中短结合，尽量把宏观的问题微观化，用微观的视角看待宏观问题，同时注意品种、规模、外汇风险。

PhaseCapital合伙人兼首席投资官朱宁

朱宁表示，特朗普当选后，政治层面的不确定因素急剧增加。特别是美国本轮经济周期已经持续很久，资产价格确实存在泡沫。但是美国目前阶段经济增长十分健康，现在选择退出股市言之过早。通常在这种情况下，投资者有三种控制风险的方式：增加债券等安全资产在配置中的比重，股票转投高质量、高分红、低波动性的股，或者更灵活地管理资产配置。目前利率水平比较低，美联储还在升息阶段的早期，过多持有债券风险较大;金融危机后，高质量、高分红、低波动性的股表现已经远远超出大市很多，目前都比较贵。所以前两种风险控制手段都不宜采用，灵活的量化资产配置策略似乎是唯一选择。

特朗普减税改革蓝图包括，修改个人所得税、修改企业税、进行全美减税、特别是中等收入家庭和富人合理的税收，以利于富人投资和中产工作机会。特朗普曾公布了计划可能包括从税收中扣除育儿护理费用，这将为在职父母实现实质性的减税，特朗普税收计划对中产家庭减免幅度最多，若夫妻收入5万美元，养育两个孩子，将可减税35%，夫妻收入若7.5万美元，养育两个孩子，降税幅度约为30%。从而，减税预期有助于富人投资与中产家庭。

盛世神州基金董事长张民耕

张民耕表示，从收入房价比看，中国城市收入房价比非常高，没有投资价值，而美国只有纽约和旧金山这样，其余地方房地产投资价值大多较高。投资品种上，出租公寓在美国市场份额大，且经济形势不好时因人们重返学校，学生公寓会相对坚挺。具体做法上，要借助低利率环境下的杠杆操作，另外应甄选投资地点和美国当地合伙人。(内容来源华尔街见闻)

数据：2017年美国房价继续涨!

去年一整年，整体房市状况都不错，房价上涨了4.8%，而市调机构Zillow针对超过100名经济和住房专家进行访查后预估，房价可能在2017年增长3.6% ，也就是，房价持续增长，但比去年放缓。

除了房价持续以稍缓的幅度成长外，美国房地产市场今年将有以下几种现象：

第一种情况是，房市仍会循着周期运作，在薪资与工作成长加速之下，2017年将会在利率上扬带头下开始新一波的周期。许多人预期，新总统川普团队将会放宽贷款限制，这将使贷款人更容易发行抵押贷款，但是在就职典礼日之前没有什么是确定的。

其次，利率将上升。为了适当地遵循通货膨胀率和支持积极运作的经济，利率势必要上升，年底前增加一个完整的百分点;2016年12月14日，联准会利率上调25个基点，预计到2017年年底将再次增加利率三次。CUNA Mutual Group首席经济学家里克说，这将压制一些首次购房者，但是对总体经济增长的负面影响相对较小。

第三点，城市的居住密度将增加，导致更多人到郊区买房。Zillow的首席经济学家Svenja Gudell说：“当他们寻找新的家园时，他们需要他们能负担得起的东西。”Zillow预测，城市发展将继续集中在公共交通的关键要道。

第四种现象是，新开工将缓解房市需求。可用房屋的库存量低，往往在经济衰退后导致房价急剧上涨，但明年，这种压力可望缓解;全国房地产商协会预计2017年房屋开工量为124万单位，高于2016年预计的116万单位。

第五点，豪华住宅发展仍然在整个美国期望。但随着需求减缓，价格可能不会以与过去几年相同的速度增长。

特朗普减税会使美国房产哪些方面受益?

在特朗普减税计划下，让税制更简单而更有趣，夫妻联合申报税收，从现行1.26万美元提高到3万美元，个人标准扣除额提高到1.5万美元，已婚联合申报的列举扣除额最高为20万美元，单身为10万美元。夫妻双方申请报税的标准提升，那么纳税人数量可能会从目前25%减少至5%至10%。

全美住宅建筑商协会经济学家估计，特朗普减税计划免除了按揭利息扣除包含的适度限制，大幅提高夫妻联合交税的标准，那么，将有更多房主会注销已申请的抵押贷款利息税收，个人所得税的减少可能会增加支付抵押贷款的税后成本，降低融资成本吸引力来减少住房的税收。特朗普减税计划可能会使美国房价上涨放缓，更多家庭转向租房。从家庭账面资金流角度，租房的资金流更加充裕，减税有助于美国租房市场繁荣。

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