去年加息前情景再现：四分之三地方联储支持上调贴现率

最贴近美联储官员心意的一份报告显示，和去年12月美联储加息前一样，上月也有9家地方联储支持调升贴现率，占地方联储总数的四分之三。

本周二公布的9月美联储贴现率会议纪要显示，12家地方联储之中有9家上月支持上调贴现率，支持的地方联储为去年12月以来最多。去年11月有9家地方联储赞成上调贴现率，一个月后的货币政策会议上，美联储决定启动9年来首次加息。

9月贴现率会议上，除了8月会议就支持上调贴现率的克里夫兰、堪萨斯城、旧金山、里士满、圣路易斯、波士顿、费城和达拉斯联储，亚特兰大联储官员也加入了他们的阵营，主张将贴现率由1%升至1.25%。只有芝加哥、明尼阿波利斯和纽约联储不希望贴现率变动。

贴现率是美联储对商业银行提供贷款的利率，其与隔夜联邦基金利率之差是美联储的重要经济调控工具。贴现率投票是反映地方联储主席是否支持主要利率变动的信号。

华尔街见闻此前文章指出，地方联储高官对贴现率的表态与他们在FOMC会议上的表态，大体是一致的。比如堪萨斯城联储官员近来连续四次会议要求上调贴现利率。在今年的FOMC会议上，堪萨斯城联储主席Esther George连续四次投反对票，认为美联储应该加息，不应按兵不动。

不过，这次市场预期和贴现率会议纪要体现的多数美联储地方高官态度截然不同。多数联储官员可能希望早些加息，而市场预期年末加息的概率高得多，预计今年11月美联储会议加息的概率不足9%，一个月后加息的概率超过60%。

9月会议纪要说了什么?

9月贴现率会议纪要称，支持上调贴现率的地方联储官员认为，经济活动和就业市场走强应会推动通胀率中期内逐步回升到2%。反对上调贴现率的地方联储官员认为，经济前景和低于美联储目标的通胀率支持维持当前宽松政策。

总体而言，美联储官员认为美国经济活动温和扩张，不同行业和地区的表现各不相同：

多地报告包括汽车销售在内的消费支出有正增长，

多地反映房产市场稳健，商业房产建筑施工呈“健康”态势，

一些地方提到，全球经济持续疲软，经济前景有下行风险;

多数官员发现，美国劳动力市场各技能水平的岗位和各行业的岗位供应均趋紧，同时多个类别职位的薪资出现上涨压力。

美联储内部分歧又现

上月美联储货币政策会议以7:3的投票结果决定按兵不动，投反对票的官员为2014年12月会议以来最多。在7月的前一次会议上，仅有一名官员希望加息。

其中，George一直都是坚定的鹰派代表，Mester长期以来也对将利率维持低位持谨慎态度，而Rosengren却常年是鸽派代表。

前美联储经济学家Roberto Perli评论称，这次三名美联储官员反对按兵不动，说明决策委员会FOMC的风向在变。莫尼塔宏观研究团队认为，这不仅反映了联储内部分歧日渐增加，也暗示着下一次加息可能不会太远。

本周一美联储副主席Stanley Fischer称，低利率可能会导致更长期更严重的衰退，令经济更加脆弱不堪，还可能威胁金融稳定，尽管迄今为止并无证据显示不稳定的威胁加剧。

此后巴克莱经济学家指出，Fischer的言论反映出美联储内部仍有分歧，上周五美联储主席耶伦提到可能需要“高压经济”(high-pressure economy)，暗示应维持经济趋热，而Fischer认为目前没有多少保持经济热度的空间。

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